2025年國慶假期期間，國內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需雙弱的新格局。

主產(chǎn)地內(nèi)蒙古、陜西等地煤礦在安檢趨嚴(yán)背景下產(chǎn)能利用率降至87.6%，創(chuàng)近五年同期新低，而港口庫存則環(huán)比增長(zhǎng)149萬噸至5986.7萬噸，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)旺季不淡的特征。

價(jià)格方面，Q5500動(dòng)力煤坑口價(jià)維持在560-580元/噸區(qū)間，港口平倉價(jià)報(bào)705元/噸，較2024年同期分別下降12%和18.5%，與2021年歷史高點(diǎn)2296元/噸形成鮮明對(duì)比。這種價(jià)格低位運(yùn)行與庫存溫和上升的組合，反映出市場(chǎng)供需基本面已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從過去的緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤筛窬帧Ｖ档米⒁獾氖牵衲晔袌?chǎng)波動(dòng)性顯著降低，無論是坑口價(jià)還是港口價(jià)，其波動(dòng)幅度均控制在3%以內(nèi)，這種穩(wěn)定性在動(dòng)力煤市場(chǎng)發(fā)展史上實(shí)屬罕見。 

從庫存結(jié)構(gòu)來看，2025年國慶期間動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)出港口與產(chǎn)地分化的鮮明特征。環(huán)渤海港口總庫存維持在2401萬噸高位，較2024年同期微增0.7%，其中黃驊港庫存雖環(huán)比下降4.4%至197萬噸，但華電曹妃甸庫存始終穩(wěn)定在65萬-70萬噸區(qū)間，顯示出下游電廠對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤的剛性需求。

這種庫存分布格局與供應(yīng)端形成強(qiáng)烈呼應(yīng)：462家動(dòng)力煤礦山產(chǎn)能利用率降至87.6%的五年最低點(diǎn)，較2024年同期銳減8個(gè)百分點(diǎn)，主產(chǎn)地安全檢修與需求季節(jié)性減弱形成雙重壓制。值得注意的是，今年庫存變化呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征——北方港口庫存保持穩(wěn)定，而長(zhǎng)江沿線港口庫存增幅明顯，反映出北煤南運(yùn)通道的運(yùn)力優(yōu)化成效。這種供需錯(cuò)配在價(jià)格端得到驗(yàn)證：盡管產(chǎn)能利用率創(chuàng)新低，但坑口價(jià)仍維持在580元/噸的年度低位，表明當(dāng)前市場(chǎng)已從供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)，庫存的蓄水池功能正在重塑市場(chǎng)平衡機(jī)制。 

在政策與外部環(huán)境層面，2025年國慶期間動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)出制度完善與外部擾動(dòng)并存的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。鄭商所于9月30日修訂的《動(dòng)力煤期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》成為重要政策變量，新規(guī)通過完善2511及后續(xù)合約的交易機(jī)制，為市場(chǎng)注入制度性穩(wěn)定性。

盡管短期對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響有限，但這一舉措標(biāo)志著監(jiān)管層對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)長(zhǎng)效治理的重視，與2021年價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)期的應(yīng)急調(diào)控形成鮮明對(duì)比。國際市場(chǎng)方面，雖然中國、印度進(jìn)口及澳大利亞出口數(shù)據(jù)暫未顯現(xiàn)顯著波動(dòng)，但滿都拉口岸蒙古煤自提價(jià)穩(wěn)定在355元/噸的堅(jiān)挺表現(xiàn)，反映出進(jìn)口煤對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格錨定作用持續(xù)增強(qiáng)。這種內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)格局，使得今年國慶期間動(dòng)力煤價(jià)格在多重因素作用下呈現(xiàn)出異常平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)——既未出現(xiàn)2021年式的暴漲暴跌，也未延續(xù)2024年同期的陰跌走勢(shì)，而是在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)自發(fā)的雙重作用下，形成了新的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。